ریسک نقدشوندگی

اقتصاد ما

● ریسک نقدینگی چیست؟
دوگونه نقدینگی وجود دارد: نقدینگی بازار (Market Liquidity)، شاید نقدشوندگی بازار مفهوم مورد نظر را بهتر برساند و نقدینگی تامین مالی (Funding liquidity). نقدشوندگی بازاری یک اوراق بهادار خوب است اگر به راحتی بتوان آن را معامله نمود، به بیان دیگر شکاف بین قیمت‌های دستورات خرید و فروش وارده برای آن (Bid-asu Spread) کم باشد، نوسانات شدید نداشته، و انعطاف قیمتی‌اش بالا باشد و البته همچنین کسب اطلاعات در مورد آن آسان باشد (از جمله از طریق بازارهای OTC).همچنین نقدینگی تامین مالی یک بانک یا سرمایه‌گذار مناسب ارزیابی می‌شود، اگر منابع مالی کافی به‌واسطه سرمایه خود یا وام‌های وثیقه‌ای در اختیار داشته باشد. (Collateralized Loans به وام‌هایی گفته می‌شود که وام‌گیرنده در ازای دریافت آن دارایی‌های را به عنوان تضمین وام به وثیقه نزد بانک می‌سپارد ). با در نظر داشتن این دو تعبیر، معنای ریسک‌نقدینگی آشکار می‌گردد.ریسک نقدینگی (نقدشوندگی) بازار عبارت است از خطر بدتر شدن وضعیت نقدینگی بازار هنگامی که فرد احتیاج به معامله دارایی‌اش دارد.ریسک نقدینگی تامین وجوه عبارت است از خطر عدم توانایی معامله‌گر در تامین مالی وضعیت خود (خرید، یا نگهداری) و در نتیجه اجبار به رها نمودن آن.برای مثال یک «صندوق سرمایه‌گذاری کم‌ریسک» که از اهرم‌های مالی استفاده نموده است (Hedge Fund اصولا به صندوق سرمایه‌گذاری مشترکی گفته می‌شود که برای بالا بردن بازدهی خود از روش‌های مصون ماندن از ریسک استفاده می‌کند) در صورتی که دیگر نتواند از بانک وام بگیرد، باید اوراق بهادار خود را بفروشد. یا اگر از دید بانک بنگریم، سپرده‌گذاران ممکن است منابع خود را از بانک خارج کنند و بانک نیز نتواند از سایر بانک‌ها وام گرفته یا از طریق انتشار اوراق قرضه برای خود منابع مالی تامین کند.
هم‌اکنون با ریسک شدید نقدینگی بازار و تامین مالی روبه‌روییم نقدینگی اساسا در طی زمان و از بازاری به بازار دیگر فرق می‌کند، در شرایط فعلی ما با ریسک شدید نقدینگی بازار روبه‌رو هستم. حادترین نوع ریسک نقدشوندگی بازار آن است که معامله‌گران هم‌اکنون در بازارهایی نظیر بازار اوراق بهادار دارای پشتوانه دارایی (Securities Market Asset – backed و اوراق قرضه قابل تبدیل Convertible Bonds) اوراق قرضه‌ای که قابلیت تبدیل به سهام عادی یا ممتاز را دارند) در حال ترک بازارند (دستور خریدی وجود ندارد!) ما با ریسک بسیار بالای تامین مالی نیز مواجهیم، بانک‌ها با کمبود سرمایه‌ روبه‌رو بوده و در نتیجه مجبورند معاملاتی که به سرمایه احتیاج دارند را کاهش دهند، همچنین مجبورند میزان سرمایه‌ای که به سایر معامله‌گران از جمله صندوق‌های سرمایه‌گذاری کم ریسک وام می‌دهند را کاهش دهند، که در نتیجه آن این صندوق‌ها اکنون با الزام حداقل سرمایه (منظور در اینجا مقدار پول یا اوراق بهاداری است که موسسات برای اخذ وام باید در حساب خود نگه دارند) بالاتری روبه‌رو هستند. به طور خلاصه، اگر بانک‌ها نتوانند منابع مالی برای خود تامین کنند، به طریق اولی نمی‌توانند این کار را برای مشتریانشان نیز انجام دهند.این دوگونه نقدینگی با یکدیگر مرتبط بوده و در قالب چرخه نقدینگی یکدیگر را تشدید می‌نمایند، کمبود منابع، میزان معاملات را کاهش می‌دهد، کاهش معاملات، نقدینگی (نقدشوندگی) بازار را تضعیف می‌کند که به نوبه خود باعث افزایش الزام حداقل مانده سرمایه در حساب‌ها و در نتیجه مدیریت ریسک سخت‌گیرانه‌تر می‌شود؛ این امر نیز مشکل تامین مالی را دامن‌زده و جریان همین‌طور ادامه می‌یابد.

● ریسک نقدینگی و قیمت دارایی‌ها
اوراق بهاداری که توان نقدشوندگی‌اش پایین باشد، باید حداقل بازدهی (Required Return) بالاتری داشته باشد تا جبران هزینه‌های معاملاتی سرمایه‌گذاران را بنماید. از آنجا که نقدینگی بازار ممکن است در آینده که فرد تصمیم می‌گیرد دارایی خود را به فروش برساند تضعیف شده باشد، ریسک نقدینگی بازار، آنگونه که پیش‌تر در مورد آن بحث نمودیم، پدیدار خواهد شد. حال چون سرمایه‌گذاران تمایل دارند که در ازای ریسک بالاتر پاداش بیشتری به آنها داده شود، وجود ریسک نقدینگی بازار، حداقل بازدهی موردنظر آنها را بالا می‌برد. مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAMP) که برای عامل نقدینگی تعدیل شده باشند، به خوبی نشان می‌دهند که چگونه در این جریان ضریب بتای نقدینگی به ضریب بتای استاندارد بازار افزوده خواهد شد. طبق این نظریه، و همان‌طور که در بازارهای کنونی شاهد آنیم، افزایش حداقل بازدهی موردنظر به علت بالا رفتن ریسک نقدینگی بازار منجر به کاهش هم‌زمان قیمت‌ها خواهد شد.

● ریسک نقدینگی و بحران حاضر: چرخه‌ نزولی نقدینگی
تیر خلاص به بحران فعلی توسط ترکیدن حباب بخش مسکن و افشاگری‌های موسسات مالی بدهکار شلیک شد. این امر ضرر و زیان عظیم بانک‌ها و مشکلات تامین منابع مالی را به دنبال داشت که خود زمینه‌ساز به وجود آمدن تسلسل‌های سیستماتیک نقدینگی شدند. با وخیم‌شدن اوضاع ترازنامه بانک‌ها، آنها مجبور به بازپرداخت بدهی‌هایشان (De-Leverage) شده و در نتیجه: شروع به فروش دارایی‌ها کردند، به ذخیره پول نقد روی آورند و مدیریت ریسک خود را سخت‌گیرانه‌تر نمودند. و همین اقدامات بازار وام‌دهی بین بانکی را تحت فشار گذاشت (که عملکرد آن معمولا با اسپرد (Ted Spreed)ت TED سنجیده می‌شود)، زیرا همه سعی داشتند وقوع اختلالات چندجانبه را به حداقل برسانند. مشکلات تامین نقدینگی منابع مالی بانک‌ها خیلی زود گسترش یافت. سایر سرمایه‌گذاران، به ویژه آنها که مثل صندوق‌های سرمایه‌گذاری کم‌ریسک، بسیار به دریافت وام بسته بودند، با تمایل کمتر بانک‌ها به وام‌دهی، یا افزایش حداقل سرمایه مورد نیاز در حساب‌ها، یا نهایتا ورشکستگی برخی مثل «لمان برادرز»، بیشتر و بیشتر با ریسک عدم تامین مالی روبه‌رو شدند.وقتی بانک‌هایی نظیر «بیر استرنز» و لمان برادرز وضعیت‌شان متزلزل گشت، مشتریان آن‌ها با دو خطر مواجه شدند: از دست رفتن سرمایه، یا راکد شدن آن در جریان فرآیند ورشکستگی؛ به همین جهت مشتریان شروع به خروج سرمایه‌ها و اصلاح موقعیت‌شان کردند که نهایتا منجر به پدیده گریز از بانک‌ها (bank run) شد. بحران نقدینگی تامین مالی طبیعتا به از بین رفتن نقدشوندگی بازار منجر گشت؛ شکاف میان درخواست‌های خرید و فروش در چندین بازار افزایش یافت، و میزان و حجم قیمت‌ها و معاملات پیشنهادی به واسطه کمبود سرمایه معامله‌گران پایین آمد. فقدان نقدشوندگی در بازار، در کنار چشم‌انداز تشدید ریسک نقدینگی، سبب وحشت سرمایه‌گذاران شده و در نتیجه به کاهش قیمت‌ها به ویژه برای دارایی‌هایی که توان نقدشوندگی پایین داشتند، انجامید.این همان چرخه نزولی نقدینگی است که در شکل زیر به تصویر درآمده است.

● بحران به سایر انواع دارایی گسترش می‌یابد
بحران تاکنون در حال گسترش میان انواع دارایی‌ها و بازارها در سطح جهان بوده است. تاکنون شاهد سقوط سنگین برخی ارزها بوده‌ایم به این دلیل که معامله‌گران انجام معاملات حمایتی برای این ارزها را متوقف ساخته یا اعتقاد خود را به ارزهای ضعیف از دست داده‌اند. به عنوان نمونه‌ای از شدت بحران نقدینگی می‌توان به «برابری نرخ بهره پوشش داده شده که مهم‌ترین موقعیت آربیتراژی در حجیم‌ترین بازار دنیا (بازار ارز) می‌باشد – اشاره کرد، که هم‌اکنون حتی برای ارزهای عمده‌ نیز برقرار نیست. این امر باید بدان معنا باشد که هیچ کس نمی‌‌تواند آربیتراژ کند زیرا هیچ کس نمی‌تواند بدون وثیقه وام بگیرد، و از طرفی هیچ کس چیزی برای وثیقه گذاشتن ندارد و هیچ کس نیز مایل به پرداخت وام نیست – به هر حال لازمه آربیتراژ، پرداخت وام و استقراض هر دو با هم است.همچنین افزایش ریسک و عدم نقدشوندگی منجر به تشدید بی‌ثباتی شده، و لذا حداقل سرمایه لازم در حساب‌ها را بالا برده است. از این ها گذشته همبستگی میان انواع دارایی‌ها نیز از آنجا که اکنون همه چیز برپایه نقدینگی مبادله می‌شود افزایش یافته است.

● بحران به «مین استریت» (MAIN STREET)‌ گسترش می‌یابد
بدون شک، بحران در حال بر جای گذاردن آثار مهمی بر بخش واقعی اقتصاد است، قیمت املاک صاحبان مسکن کاهش یافته، دسترسی مصرف‌کنندگان به منابع وام و اعتبار کمتر شده، و شرکت‌های مین استریت (شرکت‌های تولیدی کوچک و متوسط) با هزینه بالاتر تامین سرمایه‌ از طریق حقوق صاحبان سهام و همین طور استقراض مواجهند، تقاضا برای کالاهای آنها کاهش یافته، بیکاری بیشتر شده و غیره.

چه چیز می‌‌تواند – و چه چیز نمی‌تواند – بحران نقدینگی را حل کند؟
اگر مشکل «چرخه نقدینگی» باشد، برای حل آن باید نقدینگی وام دهی بازیگران اصلی بازار، یعنی بانک‌ها، را افزایش دهیم. ساختار سرمایه بانک‌ها باید با فراهم آوردن سرمایه جدید تغییر یابد، حقوق صاحبان سهام قبلی رقیق شده، و در صورت امکان ارزش اسمی بدهی‌های قبلی کاهش پیدا کند. برای این منظور می‌توان از طریق تصویب سریع ورشکستگی موسساتی که دارای ریسک سیستماتیک هستند برای مثال آن موسساتی که باعث ایجاد چرخه‌های نقدینگی می‌شوند وارد عمل شد.گذشته از این، ما باید تامین مالی بازارها و سطح اعتماد را با گسترش تضمین‌های بانکی بهبود بخشیده و شمار بیشتری را از تخفیفات فدرال رزرو بهره‌مند سازیم (منابع با وثیقه را با مارجین‌های معقولی ارائه کنیم)، و همچنین کارکرد بازار اسناد تجاری را تضمین نماییم. علاوه بر این، مدیریت ریسک باید ریسک‌های سیستمی ناشی از چرخه‌های نقدینگی را شناسایی کند، و مقررات نیز باید به جای موسسات انفرادی کل سیستم را مدنظر قرار دهند. اگر تنها یک چیز از بحران حاضر فراگرفته باشیم، آن این است که انجام معاملات در بورس‌های سازمان یافته با سیستم تسویه مرکزی بهتر از معاملات اوراق مشتقه در بازار فرا بورس است، زیرا معامله مشتقات سبب افزایش وابستگی‌های متقابل، پیچیدگی‌ها، ریسک‌های چند جانبه و کاهش شفافیت می‌شود. به طور ساده، وقتی سهام می‌خرید، مالکیت شما بر این که آن را از چه کسی خریده‌اید بستگی ندارد. در صورتی که هنگامی که سهامی مصنوعی (synthetic stock) را از طریق ابزار مشتقه می‌خرید، مالکیت شما به اینکه آن را از چه کسی خریده‌اید بستگی پیدا می‌کند این وابستگی می‌تواند حتی بعد از آنکه سهام مربوطه را فروختید نیز ادامه پیدا کند. (اگر آن را از طریق بانک دیگری به فروش برسانید). بدین‌ترتیب، زمانی که افراد اعتماد خود را به بانک طرف معامله‌شان از دست دهند، شروع به رها کردن موقعیت خود (خرید، نگهداری) در اوراق مشتقه نموده و در نتیجه باعث آسیب دیدن ساز و کار تامین مالی بانک و شکل‌گیری چرخه نقدینگی مورد اشاره می‌شوند.

● ممنوعیت «فروش استقراضی» فکر خوبی نیست
(«فروش استقراضی» یا Short Selling، نوعی معامله است که در آن فرد با پیش‌بینی کاهش قیمت اوراق بهادار خاصی در آینده مقداری از آن را از کارگزار قرض گرفته و می‌فروشد؛ به این امید که بعدا آن را با قیمت پایین‌تر خریده و به کارگزار بازگرداند و بدین‌طریق منتفع شود ) برخی معتقدند که برای حل بحران و جلوگیری از وقوع دوباره حوادثی این‌چنینی در آینده، سیاست‌گذاران باید «فروش استقراضی» را ممنوع کرده و بر دادوستد سهام مالیات وضع کنند. به اعتقاد من هیچ یک از این دو، اقدام مناسبی نیست. اول آنکه، افرادی که از فروش استقراضی استفاده می‌کنند با خود اطلاعات جدیدی به بازار می‌آورند، نقدینگی را افزایش داده و حباب‌های قیمت را کاهش می‌دهند (به خاطر داشته باشید که حباب مسکن آغازگر بحران کنونی بود)، لذا ممانعت از فعالیت آنها ضمن آنکه بسیار پرهزینه است، مشکل کلی تامین مالی را نیز حل نخواهد کرد. هر چند ممنوع نمودن فروش‌های استقراضی جدید موسسات مالی را می‌توان در صورت وجود خطر معاملات غارتگرانه توجیه نمود، ولی با این حال از آنجا که استفاده‌کنندگان از فروش استقراضی در هنگام به مشکل خوردن بنگاه‌های مساله‌دار اولین کسانی هستند که سپر بلا می‌گردند، این توجیه به ندرت قابل قبول است.

● وضع مالیات توبین (Tobin Tanes) طرح خوبی نیست؟
همچنین وضع مالیات بر مبادلات سهام به چند دلیل مشکل‌زا است، مهم‌تر از همه به این دلیل که معاملات را از فضای رسمی به دنیای مشتقات منتقل کرده و در نتیجه باعث افزایش ریسک سیستماتیک می‌شود. عمده‌ترین دلیل حمایت از این مالیات آن است که گفته می‌شود چنین مالیاتی به جلوگیری از شکل‌گیری حباب قیمتی کمک می‌نماید، ولی تقریبا هیچ‌گونه شواهد تجربی برای تایید صحت این ادعا در دست نیست. به عنوان مثال، در انگلستان مالیات بر معامله سهام ۵/۰درصد و بر معاملات املاک و مستغلات حتی بالاتر از آن (تا ۴درصد) می‌باشد، با این حال حباب بخش مسکن انگلیس جزو بزرگ‌ترین‌ها بود. از آن گذشته، با توجه به شرایط راکد و بی‌ثبات بازار سهام، به‌نظر نمی‌رسد که هم‌اکنون زمان مناسبی برای اعلام مالیات‌های معاملاتی باشد، در حالی که قرار است این مالیات‌ها برای جلوگیری از حباب‌های قیمتی آینده دور به کار روند. برای رویت مشکل، تنها کافی است به آنچه که به واسطه مالیات‌های معاملاتی‌اش بر انگلستان گذشت نگاهی داشته باشیم. در این کشور به دنبال وضع مالیات بر معاملات سهام سرمایه‌گذاران حرفه‌ای نظیر «صندوق‌های سرمایه‌گذاری کم‌ریسک» به جای معامله مستقیم سهام به معامله از طریق مشتقات روی آورده و بدین ترتیب مقررات را دور زدند (در حالی که سرمایه‌گذاران حقیقی چاره‌ای جز پرداخت این مالیات نداشتند). در انگلستان، به ویژه صندوق‌های کم‌ریسک از طریق معاملات جبرانی (swap) با دیگر شرکایشان، مثلا بانک‌های سرمایه‌گذاری، از پرداخت مالیات معاملاتی شانه خالی می‌کنند. جای شک نیست که اگر در ایالات متحده نیز چنین مالیاتی وضع می‌شد، همین ترفندها به کار گرفته می‌شدند.
این امر وابستگی‌های چندجانبه و ریسک سیستماتیک را افزایش داده و باعث وخیم‌تر شدن وضعیت چرخه‌های مدیریت ریسک آنگونه که پیش‌تر شرح دادیم می‌گردد.مشکل جدی دیگر وضع چنین مالیاتی اثر آن بر کاهش نقدینگی بازار است، این پدیده به واسطه انتقال فعالیت‌های معاملاتی به خارج از کشور، یا بازارهای دیگر یا حتی حذف آنها به وقوع خواهد پیوست. اما مهم‌تر از همه مشکلاتی است که این مالیات برای ثبات برای ثبات نظام مالی به وجود می‌آورد، اثر آن بر افزایش هزینه تامین سرمایه بنگاه‌های «مین استریت» (بنگاه‌های تولیدی) به واسطه بالا بردن ریسک نقدینگی در بازارهای مالی آمریکا چشم‌گیر خواهد بود. به راستی اگر سرمایه‌گذاران- داخلی و بین‌المللی- مجبور باشند برای «خرید» مالیات بپردازند و از طرفی دریابند که نقدشوندگی سهام‌شان در آینده کاهش خواهد یافت، سهام موجود در بازارهای ایالات متحده جذابیت خود را برای آنها از دست خواهد بود. همین امر تامین سرمایه برای شرکت‌های آمریکایی را مشکل‌تر می‌سازد و همان‌طور که می‌دانیم اهمیت «وجود توان تامین سرمایه» تمام مساله بحران حاضر است.

● نتیجه‌گیری
ریسک نقدینگی (نقد شوندگی) بازار، محرک مهم قیمت اوراق بهادار، مدیریت ریسک و سرعت آربیتراژ است و «نقدینگی تامین مالی» بانک‌ها و سایر واسطه‌های مالی، محرک مهم ریسک نقدینگی بازار است. بحران‌های نقدینگی از طریق چرخه‌های نقدینگی گسترش می‌یابند؛ در چرخه‌های نقدینگی ضرر و زیان، افزایش حداقل سرمایه حساب‌ها، سخت‌گیرانه‌تر شدن مدیریت ریسک و افزایش بی‌ثباتی به نوبه خود یکدیگر را تقویت می‌کنند. در هنگام وقوع این پدیده، کسانی که به‌طور سنتی تامین‌کننده نقدینگی بودند خود تبدیل به متقاضیان نقدینگی می‌شوند، سرمایه‌های جدید به کندی وارد بازار شده و قیمت‌ها کاهش یافته و به جای اول خود باز می‌گردند.

دانلود پروپوزال چارچوب قیمت گذاری دارایی ها با در نظر گرفتن ریسک نقدشوندگی

چارچوب قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای با در نظر گرفتن ریسک نقدشوندگی در شرکت های بورس تهران

Pricing framework for capital assets considering liquidity risk in Tehran Stock Exchange companies

سفارش پاورپوینت این پروپوزال

1. بیان مساله 2. اهمیت و ضرورت تحقیق 3. پیشینه تحقیق 4. اهداف تحقیق 5. فرضیه های تحقیق 6. مدل تحقیق 7. سوالات تحقیق 8. تعریف واژگان و اصطلاحات فنی و تخصصی (به صورت مفهومی و عملیاتی) 9. بیان جنبه نوآوری تحقیق 10. روش تحقیق 11. منابع فارسی و انگلیسی

ریسک نقدشوندگی (Liquidity risk)، ریسک بوجود آمده از غیرقابل عرضه بودن یک سرمایه گذاری در بازار می باشد، اینکه به اندازه کافی سریع قابل خرید یا فروش نیست تا از ریسک نقدشوندگی یک زیان جلوگیری کند یا آن زیان را به حداقل برساند. ریسک نقدشوندگی معمولاً در گسترش نامعمول اختلاف قیمت خرید و فروش یا تغییرات زیاد قیمت، منعکس می شود. قانون سرانگشتی این است که هرچه اندازه اوراق بهادار یا صادر کننده آن کمتر باشد، ریسک نقد شوندگی بیشتر می شود. کاهش ارزش سهام و دیگر اوراق بهادار بعد از حمله های 11 سپتامبر و بحران جهانی اعتبار سال های 2007 تا 2008، بسیاری از سرمایه گذاران را ترغیب به فروش مایملک خود با هر قیمتی کرد و باعث افزایش اختلاف قیمت خرید و فروش و کاهش زیاد قیمت شد و این امر بیشتر در غیرقابل نقدشوندگی بازار دخیل شد. سرمایه گذار یا نهاد ممکن است قادر به تبدیل یک دارایی به وجه نقد، بدون رها کردن سرمایه یا درآمد بخاطر کمبود خریدار یا بازار ناکارآمد نباشد. برای مثال یک خانه ۵۰۰ هزار دلاری ممکن است هنگام راکد بودن بازار مسکن خریدار نداشته باشد. وقتی که این بازار بهبود پیدا کند، آن خانه ممکن است بالاتر از قیمت پذیرفته شده به فروش برود. اما اگر مالک نیاز فوری به وجه نقد داشته باشد اگر بازار راکد باشد، ممکن است آن خانه را به مبلغ پایین تر بفروشد و ضرر کند. بخاطر ریسک نقد شوندگی، سرمایه گذاران باید بررسی کنند که آیا می توانند تعهدات بدهی کوتاه مدت خود را پوشش دهد و آنرا به وجه نقد تبدیل کنند یا خیر، قبل از اینکه در دارایی های غیر نقد شونده سرمایه گذاری کنند. سرمایه گذاران، مدیران و طلبکاران از نسبت های اندازه‌گیری نقدینگی هنگام تصمیم گیری در مورد سطح ریسک نقدشوندگی در یک سازمان استفاده کنند. آنها اغلب بدهی های کوتاه مدت و دارایی های نقد فهرست شده بر صورت های مالی شرکت را با هم مقایسه می‌کنند. اگر یک کسب و کار ریسک نقدشوندگی بسیار زیادی داشته باشند، باید دارایی ها را بفروشد، درآمد بیشتری بیاورد یا روش دیگری برای کاهش ناهمخوانی بین وجه نقد موجود و تعهدات بدهی پیدا کنند

این پروپوزال نیز به بررسی یکی از موضوعات مطرح در علم حسابداری یعنی ریسک نقدشوندگی پرداخته برای مقطع کارشناسی ارشد رشته حسابداری آماده شده است. شما دانشجوی گرامی با مطالعه این محصول می توانید علاوه بر آشنایی با این مفاهیم، با ساختارهای کلی پروپوزال نویسی نیز آشنا شده و ایده های جدیدی را برای نگارش پروپوزال خود کسب نمایید.

این پروپوزال در محیط ورد (WORD) آماده شده و قابل ویرایش می باشد. در ادامه تصویر مربوط به بخشی از آن و همچنین فایل مقاله بیس مربوط به آن قرار داده شده است:

دانلود رایگان مقاله ISI : ریسک نقدشوندگی و بازگشت مقطعی در بازار مسکن

نقش نقدینگی در مدل قیمت دارایی در ادبیات مالی اخیر توجه زیادی را جلب کرده است. با این وجود کمبود مطالعات در مورد نقدینگی و قیمت دارایی در بازار املاک و مستغلات وجود دارد. انتظار می رود که به دلیل اینکه بازار مسکن مایع کمتر از بازار سهام است، باید اثرات غیر قابل مالحظه ای را متحمل شود. این مقاله با انگیزه ای از این نوع شهود، انجام تحلیل تجزیه و تحلیل قیمت دارایی را بررسی می کند که نقش نقدینگی را در توضیح بازده های مسکن مقطعی بررسی می کند. با استفاده از یک پایگاه داده منحصر به فرد از 55 کلان شهر های بزرگ، این مطالعه نشان می دهد که مسکن با حساسیت بالا نسبت به نقدینگی بازار، حق بیمه بالاتر را می پردازند. چنین رابطه مثبت بین بازده مورد انتظار و بتا نقدینگی بر اساس مشخصات مدل های مختلف ثابت شده است. یافته های این مطالعه نه تنها نور جدیدی را در ارتباط با رابطه مثبت قیمت و بازده نقدینگی مقطعی در ادبیات مالی، بلکه همچنین مفاهیم مفیدی را برای سرمایه گذاری املاک و مستغلات ارائه می دهد.

اگر به ترجمه دقیق تر نیاز دارید، مترجمان ما آمادگی دارند این مقاله را با کیفیت مطلوب و هزینه مناسب برای شما ترجمه نمایند.

The role of liquidity in asset pricing model has attracted much attention in recent financial literature. However there is a paucity of studies on liquidity and asset pricing in the real estate market. It is expected that as the housing market is less liquid than the stock market, it should incur more significant illiquid effects. Motivated by such intuition, this paper carries out an asset pricing analysis that investigates the role of liquidity risk in explaining cross-sectional housing returns. Using a unique database of 55 popular housing estates, the study reveals that housing estates with a high sensitivity to market liquidity command a higher risk premium. Such positive relationship between expected return and liquidity beta is proved robust under different model specifications. The findings of this study not only shed new light on the positive price-volume correlation and the cross-sectional liquidity-return relationship in the financial literature, but also provide useful implications for real estate investment.

Database: Elsevier - ScienceDirect (ساینس دایرکت)
Journal: Habitat International - Volume 49, October 2015, Pages 426-434

رابطه بین ریسک نقدشوندگی و بازده غیرعادی سهام شرکتهای پذیرفته شده

بازده غیرعادی,رابطه بین ریسک نقدشوندگی و بازده غیرعادی سهام شرکتهای پذیرفته شده,ریسک نقدشوندگی,مبانی نظری بازده سهام,مقاله حسابداری,مقاله ریسک نقدشوندگی,نقدشوندگی سهام
دانلود فایل اصلی رابطه بین ریسک نقدشوندگی و بازده غیرعادی سهام شرکتهای پذیرفته شده از سایت

تحقیق حاضر با عنوان رابطه بین ریسک نقدشوندگی و بازده غیرعادی سهام شرکتهای پذیرفته شده از سری تحقیق های رشته حسابداری
میباشد. این تحقیق در 119 صفحه با فرمت Word
(قابل ویرایش) در مقطع کارشناسی ارشد نگارش شده است و همچنین این تحقیق آماده چاپ و پرینت جهت
استفاده دانشجویان می باشد.===================================================================================تمامی
فایل های سیستم، توسط کاربران آن آپلود می شود. اگر در فایلی تخلفی مشاهده
کردید و یا مالک پروژه ای بودید که از وجود آن در سایت رضایت نداشتید با
ما تماس بگیرید، در اسرع وقت به گزارش شما رسیدگی می شود[email protected] [email protected]===================================================================================قسمتهایی کوتاه از متن:چکیده در تحقیق حاضر به بررسی رابطه بین ریسک نقدشوندگی و بازده غیرعادی سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. نمونه آماری پژوهش شامل 130 شرکت در طی دوره زمانی 1385 لغایت 1390 بوده است. در این تحقیق برای مطالعه اثر سه شاخص نقدشوندگی آمیوست، آمیهود و نسبت گردش معاملات بر بازده غیرعادی از طریق روش داده های تلفیقی ایستا استفاده شده است. یافته های پژوهش حاکی از وجود یک رابطه مثبت خطی و معنادار بین دو عامل ریسک نقدشوندگی و بازده غیرعادی سهام بوده است. از سوی دیگر نتایج مربوط به آزمون نقدشوندگی با شاخص آمیوست نشان دهنده وجود یک رابطه ی معکوس و معنادار با بازده غیرعادی سهام می باشد. در ادامه نتایج آزمون نقدشوندگی با شاخص آمیهود حاکی از وجود رابطه ای مستقیم و معنادار با بازده غیرعادی سهام می باشد. و با توجه به نتایج آزمون نقدشوندگی با شاخص نسبت گردش به رابطه معناداری با بازده غیرعادی سهام یافت نشد.مقدمهدر این فصل ابتدا به تبیین مسئله اصلی تحقیق پرداخته شده و سپس اهمیت و ضرورت موضوع تحقیق، تشریح می گردد، زیرا ایجاد نقدشوندگی براي اوراق بهادار یکی از مهم ترین کارکردهاي بازارهاي سرمایه به شمار می رود. در واقع، نقدشوندگی مهمترین شاخصه توسعه یک بازار سرمایه را تشکیل میدهد. به همین دلیل، هنگام رتبه بندي میزان توسعه یافتگی بازارهاي سهام، یکی از شاخص هاي اصلی مورد استفاده، درجه نقدشوندگی بازارها می باشد. در ادامه با توجه به موضوع تحقیق که رابطه بین ریسک نقدشوندگی و بازده غیرعادی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد، مسئله اصلی تحقیق ارائه می گردد. اهداف و فرضیه های تحقیق از مطالب دیگر فصل اول است. درباره روش تحقیق نیز مطالبی بیان می شود و در ادامه، تعریف واژه های اختصاصی تحقیق مطرح خواهد شد.

برچسب ها:
ریسک نقدشوندگی نقدشوندگی سهام بازده غیرعادی رابطه بین ریسک نقدشوندگی و بازده غیرعادی سهام شرکتهای پذیرفته شده مقاله ریسک نقدشوندگی مقاله حسابداری مبانی نظری بازده سهام

مناسب جهت استفاده کلیه پژوهشگران رشته حسابداری

در قالب word و قابل ویرایش

دانلود پاورپوینت با موضوع افتادگي شانه وروشهاي درمان آن با ورزش

دانلود پاورپوینت با موضوع افتادگي شانه وروشهاي درمان آن با ورزش برچسب ها: علت و درمان افتادگی شانهروش تشخیص افتادگی شانهدرمان افتادگی شانه با بدنسازیورزش هاي اصلاحي افتادگي شانهراه هایی برای رفع افتادگی شانهافتادگی شانه فیلمافتادگی شانه چیستدرمان شانه های…

ادبیات نظری تحقیق دروغگویی و علل آن (فصل دوم پایان نامه)

ادبیات نظری دروغگویی و علل آن,تحقیق دروغگویی و علل آن,چارچوب نظری دروغگویی و علل آن,فصل دوم پایان نامه دروغگویی و علل آن,مبانی نظری دروغگویی و علل آن دانلود فایل اصلی ادبیات نظری تحقیق دروغگویی و علل آن (فصل دوم پایان…

پاورپوینت روشها و انواع مداخله از نظر مرمت شهری

پاورپوینت روشها و انواع مداخله مرمت شهری,پاورپوینت روشهای مرمت شهری,دانلود پاورپوینت روشها و انواع مداخله از نظر مرمت شهری,روشها و انواع مداخله از نظر مرمت شهری,مداخله فرانوگرایانه,مداخله فرهنگ گرایانه,مداخله مردم گرایانه,مداخله نوگرایانه دانلود فایل اصلی پاورپوینت روشها و انواع مداخله…

پاورپوینت لزوم تجديد نظر درسياست‌هاي جمعيتي ايران

پاورپوینت لزوم تجديد نظر درسياست‌هاي جمعيتي ايران برچسب ها: سیاست های تنبیهی افزایش جمعیت در ایرانجمعیت انسانیرشد جمعیت افریقاجمعیت کل جهانجمعیت دهه 70الگوهای رشد جمعیتواحد نرخ رشد جمعیترشد مثبت و منفی جمعیت رفتن به سایت اصلی پاورپوینت لزوم تجديد نظر…

پاورپوینت بخش اول - زنگ علوم دوم دبستان

پاورپوینت بخش اول - زنگ علوم دوم دبستان برچسب ها: پاورپوینت بخش اول زنگ علوم دوم دبستان رفتن به سایت اصلی پاورپوینت بخش اول - زنگ علوم دوم دبستان دسته بندي : زیست شناسی جزئیات و دریافت گزارش فایل مشخصات…

تحقیق بررسی اقتصاد کارآفرینی

اقتصاد,بررسی,تحقیق,کارآفرینی دانلود فایل اصلی تحقیق بررسی اقتصاد کارآفرینی از سایت دانلود فایل دانلود تحقیق با موضوع بررسی اقتصاد کارآفرینی، در قالب word و در 14 صفحه و قابل ویرایش: فهرست مطالب:چکیدهرابطه کارآفرینی و رشد اقتصادی رویدادها و عواملفاکتورهای مؤثر مطابق GEM…

مبانی نظری و پیشینه پژوهش تعاریف خصوصی سازی بیمه (فصل دوم)

پيشينه پژوهش خصوصی سا,پيشينه نظري بررسی آثار خصوصی سازی صنعت بیمه,دانلود مباني نظري خصوصی سازی صنعت بیمه,مباني نظري مديريت معایب خصوصی سازی,مباني نظري مقاله در مورد خصوصی سازی در ایران,مبانی نظری و پیشینه پژوهش تعاریف خصوصی سازی بیمه (فصل دوم)…

ادبیات نظری و پیشینه پژوهش اختلال وسواس فکر-عملی (فصل دوم)

پيشينه پژوهش وسواس فکری شدید,پيشينه تحقيق داروی وسواس فکری,چارچوب نظري انواع وسواس فکری,دانلود ادبیات نظری و پیشینه پژوهش اختلال وسواس فکر,درمان وسواس فکری با داروهای گیاهی,عملی,فصل دوم پايان نامه علایم وسواس فکری,مباني نظري تست وسواس فکری دانلود فایل اصلی ادبیات…

تحقیق بررسی تحلیل گونه بندی شبکه های ترافیکی بر اساس قابلیت های ساختاری معابر و کاربری های همجوار

پارامترهای اندازه گیری مشخصات شبکه معابر,پايان نامه‌ رشته ی برنامه ریزی شهری,پروژه مدلسازی حمل و نقل و کاربر,تحقیق بررسی تحلیل گونه بندی شبکه های ترافیکی بر اساس قابلیت های ساختاری معابر و کاربری های همجوار,تحقیق نقش شبکه معابر در تولید…

بررسی سودآوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی سودآوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران برچسب ها: مبانی نظری و پیشینه تحقیق بازار سرمایهپیشینه تحقیق استراتژی سرمایه گذاریبررسی استراتژی معکوستحقیق حسابداری عامل اندازهبررسی ارزش دفتری به ارزش بازاربررسی سودآوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهراننگین…

پاورپوینت معماری دوره تیموریان

پاورپوینت معماری دوره تیموریان برچسب ها: 09358978227نگار زمانیمعماری دوره تیموریانپاورپوینت تیموریانتحقیق دوره تیموریاندوره تیموریانپروژه رشته معماریآشنایی با معماریدانلود پاورپوینت دوره تیموریاندانلود پاورپوینت رشته معماریدانلود پاورپوینت آشنایی با معماریمسجد کبود تبر رفتن به سایت اصلی پاورپوینت معماری دوره تیموریان دسته بندي…

طرح توجیهی پرورش و پرواربندي جوجه شترمرغ

پرواری بندی ﺷﺘﺮ ﻣﺮغ,توجیه اقتصادی سرمایه مورد نیاز برای پرورش شتر مرغ,دانلود پرورش شترمرغ pdf,دانلود رایگان کارافرینی پرواربندي جوجه شترمرغ,طرح توجیهی پرورش شتر,طرح توجیهی پرورش شتر مرغ 94,طرح توجیهی پرورش شترمرغ,طرح توجیهی پرورش شترمرغ پرواری دانلود فایل اصلی طرح توجیهی…

بررسي رابطه بين طول عمر و دگرگونی استدلال اخلاقي دانشجويان شهر شیراز

استدلال اخلاقی,طول عمر دانلود فایل اصلی بررسي رابطه بين طول عمر و دگرگونی استدلال اخلاقي دانشجويان شهر شیراز از سایت دانلود فایل تحقیق بررسي رابطه بين طول عمر و دگرگونی استدلال اخلاقي دانشجويان شهر شیراز در حجم 102 صفحه و…

بررسی اثر لذت جوئی و محیط فروشگاه بر خرید آنی آنلاین

بررسی اثر لذت جوئی و محیط فروشگاه بر خرید آنی آنلاین برچسب ها: خرید آنی آنلاین لذت جوئی وبگردی محیط فروشگاهپایان نامه بررسی اثر لذت جوئی و محیط فروشگاه بر خرید آنی آنلاینپروژه بررسی اثر لذت جوئی و محیط فروشگاه…

دانلود مطالعات و رساله معماری طراحی اقامتگاه کوهستانی

برنامه فیزیکی طراحی اقامتگاه کوهستانی,پایان نامه طراحی اقامتگاه کوهستانی,دانلود مطالعات و رساله معماری طراحی اقامتگاه کوهستانی,طراحی اقامتگاه کوهستانی,ظوابط و استانداردهای طراحی اقامتگاه کوهستانی,مطالعات معماری طراحی اقامتگاه کوهستانی دانلود فایل اصلی دانلود مطالعات و رساله معماری طراحی اقامتگاه کوهستانی از سایت…

اموزش ساخت دارو امام کاظم (ع) (طب اسلامی)

(طب,(ع),اسلامی,امام,اموزش,دارو,ساخت,کاظم دانلود فایل اصلی اموزش ساخت دارو امام کاظم (ع) (طب اسلامی) از سایت دانلود فایل آموزش ساخت داروی امام کاظم (ع) برای درمان بیماری های : 1)سرماخوردگی و آنفلوانزا 2)تمام بیماری ها 3)تقویت ایمنی بدن 4)گلودرد و مشکلات…

دانلود پرسشنامه سلامت خانواده اصلی(FOS)

پرسشنامه fos,پرسشنامه رایگان سلامت خانواده,پرسشنامه سلامت,پرسشنامه مقیاس سلامت خانواده اصلی,پرسشنامه مقیاس سلامت خانواده اصلی(FOS),دانلود پرسشنامه سلامت خانواده,مقیاس سلامت خانواده اصلی(FOS),نگین فایل دانلود فایل اصلی دانلود پرسشنامه سلامت خانواده اصلی(FOS) از سایت دانلود فایل دانلود پرسشنامه سلامت خانواده اصلی(FOS) در 11…

ادبیات نظری و پیشینه تحقیق جهت گیری مذهبی و دیدگاه های آن (فصل دوم پایان نامه)

ادبیات نظری جهت گیری مذهبی و دیدگاه های آن,پیشینه تحقیق جهت گیری مذهبی و دیدگاه های آن,چارچوب نطری جهت گیری مذهبی,دیدگاه های جهت گیری مذهبی,فصل دوم پایان نامه جهت گیری مذهبی و سلامت روان,مبانی نظری جهت گیری مذهبی دانلود فایل…

دانلود طرح توجیهی تولید ترانس توزیع برق (ترانسفورماتور)

پروژه کارافرینی ترانس فشارقوی,دانلود پروژه کارآفرینی تولید ترانس برق تقویت,دانلود پروژه کارآفرینی رشته برق,دانلود طرح توجیهی ترانسفورماتور,راه اندازی کارخانه ت,طرح توجیهی ترانس برق,طرح توجیهی تولید ترانس برق,طرح کارافرینی تولید ترانس توزیع برق دانلود فایل اصلی دانلود طرح توجیهی تولید ترانس…

پاورپوینت سيستم هاي اطلاعاتي مديريت

پاورپوینت سيستم هاي اطلاعاتي مديريت برچسب ها: مقاله سیستم های اطلاعات مدیریتکتاب سیستم های اطلاعات مدیریتجزوه سیستم های اطلاعات مدیریتمقاله سیستم های اطلاعات مدیریت pdfاجزای سیستم های اطلاعاتیسیستم اطلاعات مدیریت pptسیستم های اطلاعات مدیریت لاودنpptکاربرد سیستم های اطلاعاتی در مدیریت…

دانلود پاورپوینت با موضوع کنترل دستگاهی اریفیس متر

دانلود پاورپوینت با موضوع کنترل دستگاهی اریفیس متر برچسب ها: اریفیس متر چیستدستگاه اریفیس متگزارش کار اریفیس متراریفیس چیستکاربرد اریفیسانواع اریفیسکاربرد اریفیس متراریفیس ویکی پدیا رفتن به سایت اصلی دانلود پاورپوینت با موضوع کنترل دستگاهی اریفیس متر دسته بندي :…

چارچوب نظری و پیشینه پژوهشی تعهد سازمانی (فصل دوم)

پيشينه پژوهش تعریف عملیاتی تعهد سازمانی,پيشينه تحقيق تاریخچه تعهد سازمانی,دانلود ادبیات نظری و پیشینه تحقیق تعهد سازمانی (فصل دوم),دانلود مباني نظري تعهد سازمانی کارکنان و عوامل موثر بر آن,فصل دوم ریسک نقدشوندگی پايان نامه ارشد تع,مباني نظري انواع تعهد سازمانی دانلود فایل…

پاورپوینت لوپوس اریتماتوی سیستمیک (SLE)

پاورپوینت لوپوس اریتماتوی سیستمیک (SLE) برچسب ها: پاورپوینت لوپوس اریتماتوی سیستمیک (SLE) رفتن به سایت اصلی پاورپوینت لوپوس اریتماتوی سیستمیک (SLE) دسته بندي : پزشکی جزئیات و دریافت گزارش فایل مشخصات فایلعنوان: پاورپوینت لوپوس اریتماتوی سیستمیک (SLE)قالب بندی: پاورپوینتتعداد اسلاید:39محتویاتقسمتی…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق آموزش و توسعه(فصل دوم)

پيش,پيشينه پژوهش نظریه های آموزش,پيشينه نظري نظریه های توسعه آموزش,چارچوب نظري ابعاد بررسی آموزش,دانلود مبانی نظری و پیشینه تحقیق آموزش عالي و رسالت‌هاي آن وتدریس مشارکتی,فصل دوم پايان نامه ارشد دیدگاه های آموزش,مبانی نظری و پیشینه تحقیق آموزش و توسعه(فصل…

پاورپوینت مسجد شیخ لطف اله

پاورپوینت مسجد شیخ لطف اله برچسب ها: نور در مسجد شیخ لطف اللهطاووس مسجد شیخ لطف اللهمقاله در مورد مسجد شیخ لطف الله اصفهاندلیل نداشتن مناره مسجد شیخ لطف اللهچرا مسجد شیخ لطف الله مناره نداردپلان مسجد شیخ لطف اللهمسجد…

ریسک نقدشوندگی

اندازه فایل:

نوع فايل (MIME):

نوع مدرک

زبان مدرک

چکیده

پژوهش حاضر به بررسی عوامل موثر بر شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام به عنوان معیاری برای عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران می‌پردازد. در این پژوهش، تأثیر متغیرهای ریسک نقدشوندگی سهام، ریسک نقدشوندگی بازار، نقدشوندگی بازار، تعداد دفعات معاملات سهام و حجم ریالی معاملات سهام بر روی شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام مورد بررسی قرار گرفته است. در این راستا، پنج فرضیه تدوین‌شده و جهت آزمون این فرضیه‏ها، نمونه‏ای متشکل از 107 شرکت ( 642 سال- شرکت) از بین شرکت‏های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‏های 1386 الی 1391 انتخاب گردید و برای آزمون آن‌ها از روش داده‏های ترکیبی استفاده گردید. نتایج پژوهش نشان می‎دهد فرضیه‌های اول و دوم پژوهش پذیرفته می‌شوند؛ بدین صورت که حجم معاملات سهام و تعداد دفعات معاملات سهام ارتباط معنی‌داری با شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام دارند ولی ارتباطی بین متغیرهای ریسک نقدشوندگی سهام، نقدشوندگی بازار و ریسک نقدشوندگی ریسک نقدشوندگی بازار با شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام یافت نشد.

کلید واژگان

عدم تقارن اطلاعاتی
شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام
ریسک نقدشوندگی سهام
ریسک نقدشوندگی بازار
نقدشوندگی بازار
حجم معاملات سهام

شماره نشریه

تاریخ نشر

سازمان پدید آورنده

دانشکده فنی و حرفه ای سما، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اندیشه، اندیشه، ایران،
کارشناس ارشد حسابداری، دانشگاه علامه طباطبایی (نویسنده مسئول)